2015年煤炭市場(chǎng)行情回顧
2015年煤炭市場(chǎng)行情回顧
2015年宏觀走勢(shì)更為疲弱，GDP跌破數(shù)年7%的重要心理關(guān)口，說(shuō)明政府層面認(rèn)可了新常態(tài)下中等發(fā)展增速。從粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量見(jiàn)頂跡象已經(jīng)出現(xiàn)，2015年1-11月，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量7.387億噸，累計(jì)同比下滑2.2%，粗鋼產(chǎn)量在2015年全面見(jiàn)頂回落。從焦炭產(chǎn)量看，焦炭產(chǎn)量在2014年就出現(xiàn)了見(jiàn)頂?shù)默F(xiàn)象。呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，從2015年年初的385元/噸下跌至12月末的265元/噸，下跌幅度31%，進(jìn)口煉焦煤方面，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)硬焦煤中國(guó)到岸價(jià)，從2015年年初的120美金/噸，下跌到81.75美金/噸，下跌幅度為31%，國(guó)內(nèi)焦煤和進(jìn)口焦煤的下跌幅度基本相同。從焦炭?jī)r(jià)格來(lái)看，唐山二級(jí)冶金焦2015年年初報(bào)價(jià)1035元/噸，到12月月末下跌到690元/噸，下跌幅度為33%，焦炭下跌幅度略大于焦煤。
從外圍市場(chǎng)看，隨著美元加息周期的到來(lái)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議結(jié)束后發(fā)表聲明,宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn),新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美元進(jìn)入加息周期，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品而言，形成長(zhǎng)期負(fù)面壓力。以原油來(lái)看，2015年延續(xù)了2014年的弱勢(shì)，WTI原油從年初的60美金/桶下跌到37美金/桶附近，跌幅超過(guò)30%。原油價(jià)格的下跌使得化工產(chǎn)品面臨較大壓力。對(duì)于焦化廠，特別是化工產(chǎn)業(yè)鏈的焦化廠而言，化工產(chǎn)品的下跌令成本壓力更大。
從期貨來(lái)看，經(jīng)歷了1501焦炭的擠倉(cāng)之后，2015年幾個(gè)合約中，焦炭走勢(shì)較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)和現(xiàn)貨一致的走勢(shì)，在臨近交割月時(shí)，焦炭減倉(cāng)平滑，對(duì)于交割品質(zhì)，多空雙方異議不大。相比而言，焦煤走勢(shì)較為波折。在1505合約交割之后，在1509合約的交割中，部分焦煤賣(mài)方交割品質(zhì)檢驗(yàn)不符合要求致使交割失敗。市場(chǎng)在四季度就焦煤交割品質(zhì)的討論一直不絕于耳。因?yàn)?，如果以山西的焦煤進(jìn)行交割和以進(jìn)口焦煤進(jìn)行交割，差價(jià)在30元/噸之上，同時(shí)今年進(jìn)口煤進(jìn)口量持續(xù)下滑，進(jìn)口缺量使得進(jìn)口資源交割緊張，這也是1601合約焦煤在2015年12月份之后出現(xiàn)大幅上漲的主要原因。
回顧2015年焦煤焦炭的走勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段
第一階段：年初樂(lè)觀預(yù)期落空，焦煤焦炭見(jiàn)頂回落
第二階段：年中去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)深化，鋼廠擠壓煤焦價(jià)格
第三階段：四季度煤焦期貨反彈，現(xiàn)貨保持平穩(wěn)
第一階段：年初樂(lè)觀預(yù)期落空，焦煤焦炭見(jiàn)頂回落
影響因素：年后需求不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒下滑
2015年一季度，攜2014年年中開(kāi)始的股市大牛市行情，年初市場(chǎng)對(duì)于2015年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的需求較為樂(lè)觀。從市場(chǎng)資金來(lái)看，央行在2014年年底的降準(zhǔn)降息，帶動(dòng)了市場(chǎng)多頭氣氛。市場(chǎng)多頭認(rèn)為，政府層面的貨幣寬松對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下跌的舉措已經(jīng)開(kāi)始，這就意味著，大量資金將開(kāi)始流入市場(chǎng)。即使達(dá)不到2009年的四萬(wàn)億刺激規(guī)模，但春節(jié)之后固定資產(chǎn)投資上升，疊加產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存，將引發(fā)市場(chǎng)的全面上漲。然而，開(kāi)春之后需求的改善遠(yuǎn)不及市場(chǎng)之前樂(lè)觀預(yù)期，鋼材市場(chǎng)不僅農(nóng)歷正月十五之后沒(méi)有起色，在農(nóng)歷二月之后，需求的向上也沒(méi)有得到體現(xiàn)。樂(lè)觀預(yù)期證偽，市場(chǎng)開(kāi)始直面需求的疲弱。從鋼廠采購(gòu)節(jié)奏看，受年初“穹頂之下”紀(jì)錄片等的影響，環(huán)保部門(mén)對(duì)于鋼廠的減產(chǎn)日益嚴(yán)厲，山東大型鋼廠三德等主流鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)情況普遍，這使得鋼廠對(duì)于原料的焦煤、焦炭采購(gòu)意愿下滑。從價(jià)格來(lái)看相比于1月初的1200元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦炭在3月末的價(jià)格為1100元/噸，呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，在1月初報(bào)價(jià)385元/噸，在3月末為355元/噸，春季價(jià)格的大幅下滑源自樂(lè)觀預(yù)期的全面落空。
第二階段：年中去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)深化，鋼廠擠壓煤焦價(jià)格
影響因素：需求下滑被證實(shí)，鋼廠虧損增加，供給側(cè)改革成為觸發(fā)點(diǎn)
2015年二、三季度，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀被宏觀數(shù)據(jù)和微觀動(dòng)態(tài)不斷證實(shí)。從GDP經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，多年來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為7%的增速水平是國(guó)家的底線，但2015年三季度數(shù)據(jù)顯示GDP為6.9%，也就意味著市場(chǎng)之前一直認(rèn)為政府會(huì)守住7%底線的態(tài)度被證偽。與此同時(shí)，數(shù)次重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)了供給側(cè)改革概念，明確了去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的理念，也意味著年初市場(chǎng)認(rèn)為的國(guó)家將類似于2009年的刺激政策，來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性大幅下降。從工業(yè)增速、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)等也看不到有任何企穩(wěn)的跡象。6-8月份，股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，使得市場(chǎng)認(rèn)為，是否會(huì)出現(xiàn)人民幣的較快貶值并刺激資產(chǎn)外流中國(guó)，進(jìn)而引發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)。從大宗商品看，7月中旬大宗商品普跌也是這種悲觀情緒的釋放。7月底8月初，盡管鋼材市場(chǎng)一度企穩(wěn)，但主要體現(xiàn)在建筑螺紋鋼價(jià)格的上漲，而板材市場(chǎng)的反映并不明顯，鋼廠的利潤(rùn)恢復(fù)時(shí)間極短。從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，鋼材成材市場(chǎng)的短暫上漲并未對(duì)焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)拉動(dòng)。從價(jià)格來(lái)看相比于4月初的1100元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦炭在9月末的價(jià)格為905元/噸，呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，在4月初報(bào)價(jià)355元/噸，在9月末為290元/噸，春季價(jià)格的大幅下滑源自樂(lè)觀預(yù)期的全面落空。
在期貨盤(pán)面上，焦煤、焦炭期貨在7月份跟隨股指暴跌之后，出現(xiàn)了一定程度的反彈，但現(xiàn)貨的疲弱拖累了期貨價(jià)格。1509合約交割前，市場(chǎng)認(rèn)為焦煤將按照以往的交割習(xí)慣，部分交割多頭會(huì)因?yàn)榻迂涃|(zhì)量較差，不愿意接貨而提前離場(chǎng)。然而，實(shí)際情況是，1509合約焦煤交割中，賣(mài)方交割的部分焦煤沒(méi)有通過(guò)質(zhì)量檢驗(yàn)，造成交割違約。市場(chǎng)在三季度就大連商品交易所焦煤是以國(guó)內(nèi)山西焦煤為定價(jià)基準(zhǔn)還是以國(guó)外焦煤交割作為定價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行了深入的討論，造成盤(pán)面上焦煤走勢(shì)始終強(qiáng)于焦炭期貨。
第三階段:四季度煤焦期貨反彈，現(xiàn)貨表現(xiàn)平淡
影響因素：螺紋、鐵礦企穩(wěn)反彈帶動(dòng)煤焦期貨、焦煤1601合約賣(mài)方交割資源不足
12月初，經(jīng)歷了近半年的減產(chǎn)之后，冷軋卷板率先反彈，反彈幅度近400元/噸，冷軋的反彈，帶動(dòng)了熱軋卷板、窄帶鋼、鋼坯、螺紋鋼的現(xiàn)貨上漲。鐵礦石普氏價(jià)格也從低點(diǎn)的38美金/噸附近反彈到42美金/噸以上。從鋼廠利潤(rùn)來(lái)看，經(jīng)過(guò)12月的反彈，鋼廠利潤(rùn)接近50-100元/噸，鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)意愿大幅下降，市場(chǎng)前期悲觀預(yù)期修復(fù)。對(duì)于原料端而言，焦炭在11月底下調(diào)過(guò)30元/噸之后，原本市場(chǎng)預(yù)期在12月中旬還將下調(diào)30-50元/噸，但鋼材市場(chǎng)的漲價(jià)使得鋼廠延緩了對(duì)焦化廠的壓價(jià)速度。從河北地區(qū)焦化廠來(lái)看，由于山西在冬季的下雪，以及全國(guó)霧霾天氣，山西焦煤、焦炭的外運(yùn)量顯著減少，而運(yùn)費(fèi)又出現(xiàn)20元/噸的上漲，這使得河北地區(qū)焦化廠銷(xiāo)售情況較好。
從焦煤、焦炭1601合約看，12月份而言，焦炭近月合約走勢(shì)較為平緩，跟隨現(xiàn)貨價(jià)格走弱，焦煤1601合約卻連創(chuàng)新高。主要原因是焦煤空頭的虛盤(pán)量過(guò)大，實(shí)際的交割量小于30萬(wàn)噸，而盤(pán)面持倉(cāng)在12月22號(hào)尚有2.6萬(wàn)手，換算單邊78萬(wàn)噸。交割量不足,虛盤(pán)空頭逐步離場(chǎng)造成1601合約焦煤價(jià)格在600元/噸以上高位。從焦炭、焦煤1605合約看，12月份對(duì)前期的過(guò)度下跌進(jìn)行了修復(fù)。這是由于在前期市場(chǎng)炒作供給側(cè)改革對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈利空，使得空頭大量空單集中做空了作為遠(yuǎn)月的1605合約，使得焦煤、焦炭1605合約價(jià)格過(guò)度反映悲觀預(yù)期，而這種悲觀預(yù)期隨著螺紋、鐵礦的反彈得到修復(fù)。
2015年宏觀走勢(shì)更為疲弱，GDP跌破數(shù)年7%的重要心理關(guān)口，說(shuō)明政府層面認(rèn)可了新常態(tài)下中等發(fā)展增速。從粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量見(jiàn)頂跡象已經(jīng)出現(xiàn)，2015年1-11月，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量7.387億噸，累計(jì)同比下滑2.2%，粗鋼產(chǎn)量在2015年全面見(jiàn)頂回落。從焦炭產(chǎn)量看，焦炭產(chǎn)量在2014年就出現(xiàn)了見(jiàn)頂?shù)默F(xiàn)象。呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，從2015年年初的385元/噸下跌至12月末的265元/噸，下跌幅度31%，進(jìn)口煉焦煤方面，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)硬焦煤中國(guó)到岸價(jià)，從2015年年初的120美金/噸，下跌到81.75美金/噸，下跌幅度為31%，國(guó)內(nèi)焦煤和進(jìn)口焦煤的下跌幅度基本相同。從焦炭?jī)r(jià)格來(lái)看，唐山二級(jí)冶金焦2015年年初報(bào)價(jià)1035元/噸，到12月月末下跌到690元/噸，下跌幅度為33%，焦炭下跌幅度略大于焦煤。
從外圍市場(chǎng)看，隨著美元加息周期的到來(lái)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議結(jié)束后發(fā)表聲明,宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn),新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美元進(jìn)入加息周期，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品而言，形成長(zhǎng)期負(fù)面壓力。以原油來(lái)看，2015年延續(xù)了2014年的弱勢(shì)，WTI原油從年初的60美金/桶下跌到37美金/桶附近，跌幅超過(guò)30%。原油價(jià)格的下跌使得化工產(chǎn)品面臨較大壓力。對(duì)于焦化廠，特別是化工產(chǎn)業(yè)鏈的焦化廠而言，化工產(chǎn)品的下跌令成本壓力更大。
從期貨來(lái)看，經(jīng)歷了1501焦炭的擠倉(cāng)之后，2015年幾個(gè)合約中，焦炭走勢(shì)較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)和現(xiàn)貨一致的走勢(shì)，在臨近交割月時(shí)，焦炭減倉(cāng)平滑，對(duì)于交割品質(zhì)，多空雙方異議不大。相比而言，焦煤走勢(shì)較為波折。在1505合約交割之后，在1509合約的交割中，部分焦煤賣(mài)方交割品質(zhì)檢驗(yàn)不符合要求致使交割失敗。市場(chǎng)在四季度就焦煤交割品質(zhì)的討論一直不絕于耳。因?yàn)?，如果以山西的焦煤進(jìn)行交割和以進(jìn)口焦煤進(jìn)行交割，差價(jià)在30元/噸之上，同時(shí)今年進(jìn)口煤進(jìn)口量持續(xù)下滑，進(jìn)口缺量使得進(jìn)口資源交割緊張，這也是1601合約焦煤在2015年12月份之后出現(xiàn)大幅上漲的主要原因。
回顧2015年焦煤焦炭的走勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段
第一階段：年初樂(lè)觀預(yù)期落空，焦煤焦炭見(jiàn)頂回落
第二階段：年中去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)深化，鋼廠擠壓煤焦價(jià)格
第三階段：四季度煤焦期貨反彈，現(xiàn)貨保持平穩(wěn)
第一階段：年初樂(lè)觀預(yù)期落空，焦煤焦炭見(jiàn)頂回落
影響因素：年后需求不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒下滑
2015年一季度，攜2014年年中開(kāi)始的股市大牛市行情，年初市場(chǎng)對(duì)于2015年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的需求較為樂(lè)觀。從市場(chǎng)資金來(lái)看，央行在2014年年底的降準(zhǔn)降息，帶動(dòng)了市場(chǎng)多頭氣氛。市場(chǎng)多頭認(rèn)為，政府層面的貨幣寬松對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下跌的舉措已經(jīng)開(kāi)始，這就意味著，大量資金將開(kāi)始流入市場(chǎng)。即使達(dá)不到2009年的四萬(wàn)億刺激規(guī)模，但春節(jié)之后固定資產(chǎn)投資上升，疊加產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存，將引發(fā)市場(chǎng)的全面上漲。然而，開(kāi)春之后需求的改善遠(yuǎn)不及市場(chǎng)之前樂(lè)觀預(yù)期，鋼材市場(chǎng)不僅農(nóng)歷正月十五之后沒(méi)有起色，在農(nóng)歷二月之后，需求的向上也沒(méi)有得到體現(xiàn)。樂(lè)觀預(yù)期證偽，市場(chǎng)開(kāi)始直面需求的疲弱。從鋼廠采購(gòu)節(jié)奏看，受年初“穹頂之下”紀(jì)錄片等的影響，環(huán)保部門(mén)對(duì)于鋼廠的減產(chǎn)日益嚴(yán)厲，山東大型鋼廠三德等主流鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)情況普遍，這使得鋼廠對(duì)于原料的焦煤、焦炭采購(gòu)意愿下滑。從價(jià)格來(lái)看相比于1月初的1200元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦炭在3月末的價(jià)格為1100元/噸，呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，在1月初報(bào)價(jià)385元/噸，在3月末為355元/噸，春季價(jià)格的大幅下滑源自樂(lè)觀預(yù)期的全面落空。
第二階段：年中去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)深化，鋼廠擠壓煤焦價(jià)格
影響因素：需求下滑被證實(shí)，鋼廠虧損增加，供給側(cè)改革成為觸發(fā)點(diǎn)
2015年二、三季度，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀被宏觀數(shù)據(jù)和微觀動(dòng)態(tài)不斷證實(shí)。從GDP經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，多年來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為7%的增速水平是國(guó)家的底線，但2015年三季度數(shù)據(jù)顯示GDP為6.9%，也就意味著市場(chǎng)之前一直認(rèn)為政府會(huì)守住7%底線的態(tài)度被證偽。與此同時(shí)，數(shù)次重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)了供給側(cè)改革概念，明確了去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的理念，也意味著年初市場(chǎng)認(rèn)為的國(guó)家將類似于2009年的刺激政策，來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性大幅下降。從工業(yè)增速、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)等也看不到有任何企穩(wěn)的跡象。6-8月份，股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，使得市場(chǎng)認(rèn)為，是否會(huì)出現(xiàn)人民幣的較快貶值并刺激資產(chǎn)外流中國(guó)，進(jìn)而引發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)。從大宗商品看，7月中旬大宗商品普跌也是這種悲觀情緒的釋放。7月底8月初，盡管鋼材市場(chǎng)一度企穩(wěn)，但主要體現(xiàn)在建筑螺紋鋼價(jià)格的上漲，而板材市場(chǎng)的反映并不明顯，鋼廠的利潤(rùn)恢復(fù)時(shí)間極短。從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，鋼材成材市場(chǎng)的短暫上漲并未對(duì)焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)拉動(dòng)。從價(jià)格來(lái)看相比于4月初的1100元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦炭在9月末的價(jià)格為905元/噸，呂梁孝義主焦煤坑口價(jià)，在4月初報(bào)價(jià)355元/噸，在9月末為290元/噸，春季價(jià)格的大幅下滑源自樂(lè)觀預(yù)期的全面落空。
在期貨盤(pán)面上，焦煤、焦炭期貨在7月份跟隨股指暴跌之后，出現(xiàn)了一定程度的反彈，但現(xiàn)貨的疲弱拖累了期貨價(jià)格。1509合約交割前，市場(chǎng)認(rèn)為焦煤將按照以往的交割習(xí)慣，部分交割多頭會(huì)因?yàn)榻迂涃|(zhì)量較差，不愿意接貨而提前離場(chǎng)。然而，實(shí)際情況是，1509合約焦煤交割中，賣(mài)方交割的部分焦煤沒(méi)有通過(guò)質(zhì)量檢驗(yàn)，造成交割違約。市場(chǎng)在三季度就大連商品交易所焦煤是以國(guó)內(nèi)山西焦煤為定價(jià)基準(zhǔn)還是以國(guó)外焦煤交割作為定價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行了深入的討論，造成盤(pán)面上焦煤走勢(shì)始終強(qiáng)于焦炭期貨。
第三階段:四季度煤焦期貨反彈，現(xiàn)貨表現(xiàn)平淡
影響因素：螺紋、鐵礦企穩(wěn)反彈帶動(dòng)煤焦期貨、焦煤1601合約賣(mài)方交割資源不足
12月初，經(jīng)歷了近半年的減產(chǎn)之后，冷軋卷板率先反彈，反彈幅度近400元/噸，冷軋的反彈，帶動(dòng)了熱軋卷板、窄帶鋼、鋼坯、螺紋鋼的現(xiàn)貨上漲。鐵礦石普氏價(jià)格也從低點(diǎn)的38美金/噸附近反彈到42美金/噸以上。從鋼廠利潤(rùn)來(lái)看，經(jīng)過(guò)12月的反彈，鋼廠利潤(rùn)接近50-100元/噸，鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)意愿大幅下降，市場(chǎng)前期悲觀預(yù)期修復(fù)。對(duì)于原料端而言，焦炭在11月底下調(diào)過(guò)30元/噸之后，原本市場(chǎng)預(yù)期在12月中旬還將下調(diào)30-50元/噸，但鋼材市場(chǎng)的漲價(jià)使得鋼廠延緩了對(duì)焦化廠的壓價(jià)速度。從河北地區(qū)焦化廠來(lái)看，由于山西在冬季的下雪，以及全國(guó)霧霾天氣，山西焦煤、焦炭的外運(yùn)量顯著減少，而運(yùn)費(fèi)又出現(xiàn)20元/噸的上漲，這使得河北地區(qū)焦化廠銷(xiāo)售情況較好。
從焦煤、焦炭1601合約看，12月份而言，焦炭近月合約走勢(shì)較為平緩，跟隨現(xiàn)貨價(jià)格走弱，焦煤1601合約卻連創(chuàng)新高。主要原因是焦煤空頭的虛盤(pán)量過(guò)大，實(shí)際的交割量小于30萬(wàn)噸，而盤(pán)面持倉(cāng)在12月22號(hào)尚有2.6萬(wàn)手，換算單邊78萬(wàn)噸。交割量不足,虛盤(pán)空頭逐步離場(chǎng)造成1601合約焦煤價(jià)格在600元/噸以上高位。從焦炭、焦煤1605合約看，12月份對(duì)前期的過(guò)度下跌進(jìn)行了修復(fù)。這是由于在前期市場(chǎng)炒作供給側(cè)改革對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈利空，使得空頭大量空單集中做空了作為遠(yuǎn)月的1605合約，使得焦煤、焦炭1605合約價(jià)格過(guò)度反映悲觀預(yù)期，而這種悲觀預(yù)期隨著螺紋、鐵礦的反彈得到修復(fù)。
